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第一章 行業概況

化工行業作為國民經濟的重要基礎性行業，包含數以萬計的產品種類，各具有不同的物理化學特性。化工產品的消費同國民經濟狀況聯系非常緊密，主要去向廣泛分布于基建、房地產、農業、汽車、服裝等國民經濟各個領域，伴隨以固定資產投資拉動經濟增長的方式空間漸趨有限，國內經濟的發展進入新階段，以工業產品為主的化工品需求增長也相應受到影響，但與新興產業及消費升級相關的化工品需求將保持快速增長。化工產品廣泛應用于國民經濟的各個領域，根據下游應用領域的分類有助于更好地從需求的角度看待化工行業。按應用領域劃分，典型的化工子行業可有數十個，如農用化學品、電子化學品、新能源化學品、紡織化學品等，生產工藝和原料來源千差萬別，但下游需求的變化帶動上游相應化工品的景氣變化，甚至可能導致整個應用領域各產品的需求和價格顯著變動。

截至2019年12月末，石油和化工行業規模以上企業26271家，石油和化工行業營業收入12.27萬億元，利潤總額6683.7億元，分別占全國規模工業營業收入的11.6%和10.8%。2019年，石油和化工行業進出口總額7222.1億美元。資產總計13.40萬億元，資產負債率55.92%，虧損企業虧損額1320.8億元，同比擴大9.7%；行業虧損面達17.6%。2019年，全行業營業收入利潤率為5.45%，每100元營業收入成本82.67元。

第二章 商業模式和技術發展

2.1 產業鏈價值鏈商業模式

由于我國富煤貧油少氣的資源特性，相較于國外普遍采用乙烯法，電石法更具成本優勢。作為兩大主要產品，燒堿和PVC是共生的關系，但兩者的下游不同，毛利率也不同。經常會出現以堿(的利潤)補氯(的虧損)情況，但由于國內產能過剩等的影響，以堿補氯的運營方式也在不斷受到挑戰。

圖 PVC研究框架

2.1.1 精細化工

相對于總量千萬噸級的大宗化學品生產規模，精細化工品生產規模普遍較小，而有各自的應用領域。這使得企業較難利用短期景氣周期實現利潤的迅速放大，單個品種的研發費用也可能較高。但另一方面，精細化工品的研發難度能幫助企業構筑競爭壁壘，維持價格和毛利率的相對穩定。同時，特定產品領域的優勢精細化工企業，也能通過相近工藝的不同產品來實現低研發費用的產品線拓展，實現長期的持續穩定地增長。從化工行業財富500強公司來看，大部分實現了廣泛的產品線，并在某些領域有其優勢產品。

圖 精細化工產業鏈

2.1.2 化纖

化纖全名化學纖維，是指以天然或人工合成的高分子化合物為原料，經制備紡絲原液、紡絲和后處理等工序制得的具有紡織性能的纖維，被廣泛應用于人們衣食住行各個 方面。以原材料區分，化纖可分為人造纖維和合成纖維。人造纖維以木材、竹子、紙漿、 廢棉紗等含有天然纖維素的材料為原料，經加聚或縮聚反應后合成有機高分子化合物， 產品包括粘膠短纖、粘膠長絲和醋酸長絲；合成纖維以石油、天然氣和煤為原材料，通過復雜的化學反應合成的高分子聚合物，常用產品包括滌綸、錦綸、腈綸、氨綸等。通常意義上，研究化纖產業鏈以滌綸產業鏈為基礎，通過分析其上下游供需關系來判斷未來投資機會。

上游：中國化學纖維行業產業鏈上游的主要參與者為化學纖維生產原料及設備提供商，兩者的發展情況如下：

1) 原料提供商 化學纖維上游原料主要包括生產滌綸所需的 PTA（精對苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及 生產錦綸所需的己內酰胺等。

2) 設備提供商 化學纖維上游設備主要包括聚合、紡絲、拉伸、卷繞、后處理等關鍵工序設備及噴嘴、 噴絲板、卷繞頭等設備組配件。目前中國化學纖維設備市場呈現出本土與國際品牌共存的局面。

中游：中游化學纖維生產商的議價地位根據不同的產品品種有所分化，產量規模較大的品種 （以滌綸為代表）及差別化品種的生產商具有較強的議價能力。

下游：化學纖維產品的直接下游為紡織品制造商，這一環節整體處于弱勢的議價地位，主要包括經編、針織、毛紡、工業絲等織造行業。

2.1.3 化肥農藥

上游：中國鉀鹽礦資源稀缺，鉀肥原料、產品長期進口，鉀肥生產企業集中分布于青海、新疆、四川等鉀鹽礦豐富地區。

中游：尿素生產工藝中，氣流化床煤頭工藝可選用無煙煤、煙煤、褐煤作為原材料，且生產 成本較低，環保壓力適中。

下游化肥銷售對線下渠道依賴程度高，農資經銷店對化肥產品銷售額的貢獻率高達90%，線 上渠道銷售額占比不超過5%

化肥行業特性：

1) 受國家政策影響大，依然受到國家干預

化肥產業的前身是由國家控制，同時，化肥的上游產業包括電力、煤炭等產業依然是國家壟斷。國家對化肥行業實行保護與限制兩種政策。

2) 行業競爭激烈集中度低

我國化肥行業企業眾多，分布廣泛，且地方壁壘嚴重，由此造成了行業集中度低，產品劣質化嚴重，低水平市場競爭激烈。

3) 在市場價值鏈競爭中處于劣勢

在對能源價格的談判上發言權很小。因此化肥行業兩端受擠，行業競爭劣勢極為明顯。

4) 進出口對行業影響不大

由于國家的進出口限制政策，目前除鉀肥的進口量占國內使用量的70%之外，其余品種的進出口量約占國內產量的5%左右，因此，進出口對行業的影響較小。

5) 資源性特征明顯

氮肥的主要上游資源包括煤炭、天然氣和原油，就全球而言，天然氣占比較高，而就我國而言，煤炭占比高達71％，天然氣占比僅為23％，原油類產品相對較少。

6) 季節性和周期性

化肥是常年生產、季節性消費的商品，根據農作物的生長周期出現化肥需求的淡旺季。

2.2 技術發展

精細化工行業中的光穩定劑是抑制或減緩由光氧化作用引起的高分子材料發生降解的助劑。主要應用于塑料、涂料、橡膠、化學纖維、膠黏劑等高分子材料及其他特種高分子材料，其中塑料是最大的下游應用領域。

氯化法工藝：國內率先掌握氯化法工藝。國內公司在國內率先吸收、掌握氯化法鈦白粉量產工藝。氯化法工藝污 染低、產品品質高。

化肥農藥行業技術創新，研發內生式擴展殺菌劑品種，如進行苯醚甲環唑、吡唑醚菌酯等具有競爭力產品的研發和規劃。

2.3 政策監管

化工行業是國民經濟基礎產業之一，特別是石油化工與人民生活密切相關，國家對該行業的管理主要是根據行業發展狀況，完善產業市場進入和經營流通方面的政策，建立公平的市場競爭秩序，并制定和實施合理的內外貿易政策，通過職能部門按照產業政策實行政府部門宏觀調控和行業協會規范自律管理相結合的監管體制，促進企業向集約化、規模化方向發展。國家發展和改革委員會承擔對化工行業宏觀調控的職能，主要負責研究分析產業發展情況，組織擬定產業政策，提出優化產業結構、所有制結構和企業組織結構的政策建議，監督產業政策落實情況。

工業和信息化部承擔宏觀調控和部分審批職能，主要負責制定并實施化工行業規劃和產業政策，指導擬定化工行業技術法規和行業標準。

中國石油和化學工業聯合會屬于化工行業的自律性管理組織，承擔行業引導、服務、管理職能，主要負責產業與市場研究、對會員企業提供公共服務、參與制定行業規劃、行業自律管理以及代表會員企業向政府提出產業發展建議和意見等。

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